1ma等于多少a，1ua等于多少a　　银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部(bù)分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续(xù)前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选择(zé)，无疑(yí)是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美(měi)联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是维(wéi)持加息(xī)的大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业(yè)危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至(zhì)于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国(guó)银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系(xì)统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是(shì)出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名(míng)机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行(xíng)的政策(cè)制定者是否真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续减速也是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发1ma等于多少a，1ua等于多少a市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随(suí)着美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十(shí)年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负(fù)债处于一个(gè)相对(duì)健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶(è)化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易出风险的时间段；二(èr)是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球(qiú)经济(jì)的(de)预(yù)期(qī)想要进一步边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就导致各(gè)类(lèi)风险资产(chǎn)难(nán)以出现(xiàn)大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和(hé)一个触(chù)发因(yīn)素，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临(lín)国(guó)内五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期(qī)之间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高(gāo)企的(de)通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析师(shī)何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大(dà)部(bù)分(fēn)品种还在区间运行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却(què)出现不(bù)一(yī)样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持(chí)续(xù)去化(huà)，但速(sù)度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是(shì)部(bù)分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回(huí)落(luò)也是近段(duàn)时间(jiān)对利空因素(sù)的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场预期过(guò)于一致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能(néng)不(bù)会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间(jiān)或(huò)者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对(duì)整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多(duō)的是(shì)反映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚至更(gèng)长时(shí)间的(de)需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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