北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了(le)台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的(de)权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了(le)非常多的(de)投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这work on的用法以及语法，workon的用法总结个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他(tā)人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发生很多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的(dwork on的用法以及语法，workon的用法总结e)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一季度还是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)work on的用法以及语法，workon的用法总结钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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