大家周末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军队进(jìn)入(rù)最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃(wò)行(xíng)政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通(tōng)社(shè)26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部(bù)兹(zī)韦钱(qián)塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿族(zú)警察(chá)发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区(qū)行(xíng)政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维(wéi)亚的自(zì)治省，1999年科(kē)索沃(wò)战争结束后(hòu)由联合国托管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃单方面宣布(bù)独立(lì)，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预(yù)期上(shàng)行！这一数(shù)据(jù)创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年内(nèi)不(bù)降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国(guó)商务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源后的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策利率(lǜ)期货合约交易商周(zhōu)五(wǔ)加大了(le)对美联(lián)储将继续加息的押注，数据公布后，这些合(hé)约的(de)隐含收益率(lǜ)上升，定价美联储在6月会议上(shàng)将基准利(lì)率(lǜ)目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员(yuán)们一直(zhí)坚(jiān)信，美(měi)联储今年将多次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息的(de)可能性不(bù)大。现在(zài)，他们预(yù高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低(dī)于此前的预期。强劲(jìn)的经(jīng)济(jì)增(zēng)长、通(tōng)胀数(shù)据、劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了(le)今年降息的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场(chǎng)预(yù)计基准(zhǔn)利率届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工板(bǎn)块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于(yú)油化工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端为原油的(de)品(pǐn)种，在原油(yóu)下跌(diē)幅度不大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为(wèi)煤(méi)炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对此(cǐ)，国投安(ān)信期货能源首(shǒu)席分析师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终(zhōng)端产品这一分化的(de)根源还是(shì)原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能源危(wēi)机(jī)在期货市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易主题，且目前(qián)工业品整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格(gé)的下行(xíng)已触(chù)碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国(guó)的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美(měi)国收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能(néng)源产量增速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动(dòng)原油供给约(yuē)束(shù)的兑(duì)现，在能(néng)源品的下行趋势中(zhōng)原(yuán)油(yóu)的(de)成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于国(guó)内三西主产区动(dòng)力煤(méi)的边际到港成(chéng)本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的(de)供需面(miàn)持续带动产(chǎn)业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化(huà)工品种(zhǒng)构成(chéng)较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的趋势(shì)中，原料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的(de)单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货(huò)研究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱动(dòng)，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续(xù)低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电(diàn)出(chū)力(lì)预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤(méi)炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有(yǒu)力(lì)支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到(dào)影响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤(méi)企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到(dào)成本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持续(xù)走弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及自身品(pǐn)种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇(chún)和(hé)尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫(yì)情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因(yīn)疫情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港(gǎng)口和(hé)坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导(dǎo)致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解(jiě)到，随(suí)着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损较之前有(yǒu)所放大(dà)。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷，面(miàn)临较(jiào)大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格(gé)创(chuàng)2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同(tóng)步走低(dī)，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润(rùn)修复过(guò)程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇(chún)成(chéng)本理论核(hé)算来(lái)看(kàn)，行(xíng)业整体处(chù)于(yú)不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货(huò)价格不断创下新(xīn)低，部分地区现(xiàn)货价格回到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业(yè)整体利润并没有随着煤价(jià)回落(luò)、采购(gòu)成本下降而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单一(yī)的煤制(zhì)甲醇企业，理论(lùn)亏损幅(fú)度较(jiào)大，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价格太(tài)低(dī)，出现停车或者降负的消息，后续值得(dé)持续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持续(xù)投(tóu)产，国内甲醇和尿(niào)素(sù)的(de)产能不断扩张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新(xīn)增的(de)产能，未来其(qí)价格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启(qǐ)倒逼(bī)上游降负或者去(qù)产能的(de)阶段，后续大概率是(shì)一个产能(néng)的上下游再平(píng)衡周期(qī)。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化工能否走出偏(piān)弱(ruò)周期主要取(qǔ)决(jué)于需求的恢复情况，下半年部(bù)分品种(zhǒng)面临较大投产压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价进(jìn)口货源的(de)冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难(nán)有起(qǐ)色，即使存在上涨，也(yě)表现为长期(qī)下跌后(hòu)的(de)反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是油(yóu)化(huà)工）板块较为强势主要还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的(de)走(zǒu)势，受到供需(xū)基本面收紧(jǐn)的前景提振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化工板(bǎn)块(kuài)表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下(xià)跌的行(xíng)情中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受到(dào)美(měi)国债(zhài)务上限谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的(de)宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺将加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃(rán)料出口价格上限的行为(wèi)都(dōu)对(duì)于油价起到(dào)提(tí)振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)表示(shì)，从基本面来(lái)看，下半年全(quán)球原油供需将(jiāng)进(jìn高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年全(quán)球需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中国(guó)需求复(fù)苏的(de)持续；同时美(měi)国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进(jìn)入(rù)夏季汽(qì)油消费旺季。“原(yuán)油维持(chí)强势(shì)从成本端带动油化工整体强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看(kàn)，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降(jiàng)和随着(zhe)出行(xíng)旺季(jì)来临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存(cún)均(jūn)出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会(huì)议上考虑(lǜ)进一(yī)步减产，叠加美国的(de)收储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成(chéng)一(yī)致(zhì)前，宏(hóng)观(guān)层面的不确定性仍然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货(huò)能(néng)化高级分析(xī)师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会(huì)议将(jiāng)近。考虑目(mù)前(qián)油价(jià)被(bèi)市场接受(shòu)度提升，预(yù)计(jì)6月化(huà)工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议(yì)可(kě)能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提(tí)升。预(yù)计(jì)6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更(gèng)弱，因而(ér)以(yǐ)原油(yóu)折算成(chéng)本(běn)的加工(gōng)利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及(jí)成品(pǐn)油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的(de)伊(yī)拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需求端(duān)不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的(de)基准去(qù)库(kù)预(yù)期(qī)仍将(jiāng)为原油(yóu)带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工(gōng)品表现中，油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较(jiào)大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋(qū)势依然存在(zài)。原油方(fāng)面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明(míng)宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价(jià)格(gé)刺(cì)激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构(gòu)性强于煤化(huà)工的行(xíng)情(qíng)仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来