5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎ已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后n)建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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