5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值(zhí)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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