国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未(wèi)0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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