在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fà2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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