在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新(x两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思īn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩(两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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