昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不(bù)久就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再(zài)决定(dìng)可(kě)能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨慎或(huò)者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了主要市场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计(jì)继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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