5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

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　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面正继(jì)续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出(chū)占收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力的低估(gū)值(zhí)板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来(中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创(chuàng)新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过(guò)去的三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022p>

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需(xū)求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍(réng)是今年医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委通(tōng)过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医(yī)疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平(píng)台，建载体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求(qiú)较大(dà)的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科(kē)、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道(dào)和较(jiào)强的研(yán)发(fā)能力(lì)。

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