近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rù奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒n)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵(guì)金属行情奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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