A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么重要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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