昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)压在玻璃窗边c，在窗户边c周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高的水平就(jiù)能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的(de)准确压在玻璃窗边c，在窗户边c度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化(huà)分析师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场也(yě)已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存(cún)和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化(huà)了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(d压在玻璃窗边c，在窗户边cào)过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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