近日，国(guó)内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货(huò)供应相对充黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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