射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ng>

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注(z叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜hù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。