金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和202单倍行距是多少2年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供以单倍行距是多少酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢(lú)誉为神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　单倍行距是多少　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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