2022年(nián)是(shì)国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能源的重点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政策扶持(chí)和行(xíng)业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但(dàn)行业内(nèi)上(shàng)中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)的数(shù)据显示，光伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加工(gōng)板块，中下游的(de)光(guāng)伏(fú)加工设备、逆(nì)变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净(jìng)增长的利(lì)润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期(qī)增(zēng)加(jiā)，结合对(duì)企(qǐ)业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料成本(běn)得到控制，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八成(chéng)企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏(fú)设备，市(shì)场(chǎng)加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院统计发现(xiàn)，行(xíng)业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加(jiā)；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产(chǎn)量(liàng)方面来看，根(gēn)据国家能源局数据(jù)，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏(fú)制造端产量(liàng)均实(shí)现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母净利(lì)润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电池(chí)片环节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池处于供不应求的(de)状态，年内累计实现电(diàn)池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归(guī)母净利润增(zēng)速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年(nián)增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛(máo)利率分析发(fā)现，上中下游呈现的结果参(cān)差不(bù)齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的(de)红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商(shāng)较(jiào)少(shǎo)，企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)较高；而中下游多数(shù)板块(kuài)毛(máo)利(lì)率不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年(nián)毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不应(yīng)求背景下(xià)的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光(guāng)伏(fú)设备行业的原材料方，硅(guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块可以形(xíng)容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然(rán)硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的(de)数据(jù)来看，硅片价格依然处(chù)于高位(wèi)。特别是上半年(nián)硅(guī)片价(jià)格持(chí)续高位运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签(qiān)订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之(zhī)一通(tōng)威(wēi学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价(jià)双升，指出受益于(yú)多(duō)晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)显著，进而带动(dòng)毛利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易(yì)形成规模效(xiào)应。这(zhè)一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上(shàng)市(shì)公司，不容易形(xíng)成恶(è)性(xìng)竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增(zēng)长，平均归母净(jìng)利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计(jì)归母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业(yè)归母净利润就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设(shè)备行业整体(tǐ)归母净利(lì)润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大(dà)板块平均毛(máo)利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及(jí)光伏电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商较(jiào)多，企业(yè)间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润累计(jì)增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利(lì)润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数(shù)据来看，中下游领域(yù)的光伏加工(gōng)设备和(hé)逆变器(qì)毛利(lì)率3年(nián)来基(jī)本持(chí)平，而(ér)光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组件毛(máo)利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏(fú)电(diàn)池组件板块11家(jiā)上市公司(sī)，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天(tiān)机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻(bō)璃毛(máo)利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对龙(lóng)头，阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存货周转速度(dù)放慢(màn)，中下游盈利能(néng)力有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设(shè)备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷”是行(xíng)业写照，而自(zì)2022下半年硅(guī)料硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格局(jú)将发生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色(sè)金属工业(yè)协会硅(guī)业分(fēn)会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅(guī)片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价(jià)降至(zhì)5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业的经营数(shù)据(jù)也可看(kàn)出(chū)硅(guī)片(piàn)价格下跌对上(shàng)游公司(sī)盈(yíng)利的影响。今年一季(jì)度，大全能(néng)源实现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中环(huán)相比2022年同期增长动能(néng)放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货周转率数据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以(yǐ)大全能源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片面临(lín)短期供过于求的局面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下行空间。这对于(yú)光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工(gōng)设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料成本(běn)，对(duì)提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生