近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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