四大(dà)国有银行的集体降息(xī)惊动(dòng)市场，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存款利(lì)率下调，此前(qián)两次分别是(shì)：4月(yuè)，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民(mín吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)币存款利(lì)率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家中小银(yín)行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人民(mín)币存(cún)款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息(xī)相(xiāng)关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利(lì)率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，本次存款利率新(xīn)规主(zhǔ)要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符(fú)合推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景；二是(shì)对(duì)银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次(cì)降息也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗不过也需(xū)要看(kàn)到(dào)的是，本次(cì)调(diào)降(jiàng)中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都(dōu)是针对特定存取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通(tōng)知存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比(bǐ)不高，以四大行的单位(wèi)通知存(cún)款为例，常年(nián)只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队(duì)的(de)数据(jù)显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过去二十(shí)年的(de)数据看，我国实(shí)际利(lì)率总体保持在略(lüè)低(dī)于潜在(zài)经济增速这一“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济(jì)增长水平基本匹配。在经济复苏(sū)的关键时点上，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是(shì)，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛(zhàn)梳理了这一(yī)市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)，随(suí)后(hòu)，国有大行(xíng)同(tóng)年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛认为，这均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的必要性来看，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本次调整更多(duō)仍是(shì)延续去(qù)年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利率调(diào)整(zhěng)的闭环(huán)，改善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据显示(shì)，国(guó)有(yǒu)银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动(dòng)银行投(tóu)放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息差压(yā)力(lì)增大外，某大型银行金融(róng)市(shì)场(chǎng)研究员还(hái)关注到的是国(guó)内存款市(shì)场的供需变化——近年(nián)来国内经济(jì)受多重因素冲击(jī)，居民消费场(chǎng)景受(shòu)制约，预防性(xìng)储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升较快，部(bù)分(fēn)银行根(gēn)据市场供需变化，综(zōng)合指数(shù)经营情况，灵活调节存(cún)款利(lì)率，只是不同银行在(zài)调整节(jié)奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局(jú)会议强调，要有效(xiào)防范化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托机(jī)构改革化险工(gōng)作(zuò)。一(yī)锤(chuí)定音之下(xià)，本(běn)次(cì)调(diào)降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维护金融稳定(dìng)的一(yī)大举措(cuò)。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方面(miàn)？招商(shāng)基金李湛认为，本次调(diào)降通知主要(yào)释放了两大信号(hào)，一是减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下(xià)调(diào)将引(yǐn)导银(yí吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗n)行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能(néng)力；二是(shì)减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家罗(luó)志恒的(de)观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款的利(lì)率上限(xiàn)，主要目的是规范银行业(yè)存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本(běn)。当前银行净利差空(kōng)间较小，压(yā)降负债(zhài)端成本(běn)，有助于改善银(yín)行(xíng)盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外(wài)，银行负债端成本(běn)下(xià)降(jiàng)，也为资产(chǎn)端(duān)的贷款利率下调(diào)、降低实体经济(jì)融(róng)资成本(běn)进一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分(fēn)析师董琦也认为，存(cún)款利率调降，既有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同(tóng)样提(tí)到，新规对(duì)于(yú)规范(fàn)协定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存(cún)款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力(lì)压降(jiàng)银(yín)行负债(zhài)成本。该团队(duì)预(yù)计，协定存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债市场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生证券宏观(guān)团队(duì)表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经(jīng)济学家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前整(zhěng)个经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下，进一(yī)步释(shì)放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶段(duàn)性(xìng)目(mù)标，存款降息(xī)调(diào)节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一定(dìng)的(de)引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济提供更有力支持”。从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下(xià)调(diào)并不(bù)等于(yú)政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有力”的货币政策(cè)之下，也(yě)有(yǒu)多方观(guān)点提(tí)到，压降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当前经(jīng)济修复内(nèi)生动(dòng)力依(yī)然(rán)不(bù)强，外需压力没有完全(quán)缓解，货币政策将继(jì)续(xù)对(duì)经(jīng)济修复(fù)带来支撑作用(yòng)，未来伴(bàn)随(suí)经济修(xiū)复，利(lì)率水平(píng)的调(diào)降还没有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团队(duì)的观点也不(bù)谋而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的走向(xiàng)，上述大型银行金融市场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看(kàn)到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍(réng)需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策(cè)支持精准有力。预计下(xià)半年(nián)货币政策不(bù)会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调，在(zài)保持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下(xià)，更加倚重结构(gòu)性工(gōng)具(jù)，加(jiā)大(dà)实(shí)体经济薄(báo)弱环(huán)节，重点新兴领域支持(chí)，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的(de)钱(qián)会不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)将迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场观点担心，降息一(yī)方面有(yǒu)利于刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银行经(jīng)营压(yā)力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里的(de)存款(kuǎn)收(shōu)益缩(suō)水了。在(zài)评价双(shuāng)方博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于(yú)活期存款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共(gòng)同优点是(shì)，在保持资金灵(líng)活使用(yòng)的同时，提(tí)高(gāo)利息(xī)回报。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及(jí)支取日相应币种档次(cì)利率计付(fù)利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算和协定存款双重功能(néng)的协(xié)定存款账户，并(bìng)约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款账户中超过(guò)该额度的部分(fēn)按协定(dìng)存款(kuǎn)利率单独(dú)计息的一种存(cún)款方式。协定存款性质介(jiè)于(yú)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当(dāng)前，协定(dìng)存款的(de)基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公(gōng)业务，通知存款既有对(duì)公业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)基本(běn)上以对公(gōng)活期存(cún)款为主，对一(yī)般(bān)老百姓的影响不(bù)大。对于企业来说(shuō)，会有(yǒu)一(yī)定的利息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表(biǎo)示，这一传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休(xiū)养生息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与(yǔ)制造(zào)业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收入(rù)预期改善(shàn)，最终(zhōng)才会带(dài)动居(jū)民与企(qǐ)业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商基(jī)金李湛的(de)建议是(shì)，应辩证看待(dài)本(běn)次降(jiàng)息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及(jí)居民形成了一(yī)定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资(zī)、居民(mín)增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居(jū)民(mín)对后续的收入(rù)信心才会回升(shēng)，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再形成增(zēng)厚企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表示。

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