财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(z平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思hǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(j平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思ǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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