北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经(jīng)营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景iphone12换电池多少钱，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万(wàniphone12换电池多少钱)美元，这(zhè)是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么iphone12换电池多少钱只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来(lái)不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们(men)的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本(běn)还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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