核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估(gū)值处(chù)于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)将成为高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息(xī)率为投(tóu)资(zī)要素(sù)，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持(chí)有的投资策略。高(gāo)股息率一(yī)方面意(yì)味着公司有较高的股利支付(fù)率，投(tóu)资(zī)者每年可以获(huò)得(dé)较高的(de)股利收入(rù)作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味(wèi)着(zhe网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思>)公司估值较低，因(yīn)此具备一定的(de)安(ān)全边际(jì)，而且投资(zī)的成(chéng)本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来(lái)看(kàn)，高股息策略的安全(quán)性较高，在(zài)市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前宏观经济(jì)的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从(cóng)大(dà)类(lèi)资产的(de)投(tóu)资收益来(lái)看，目前可投(tóu)资的资(zī)产(chǎn)不多(duō)，收益率(lǜ)在(zài)下(xià)行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表的高股(gǔ)息(xī)策略有望取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想要取得(dé)较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端(duān)需要有一(yī)贯较高而且稳定的(de)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分(fēn)也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安(ān)全边际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年(nián)的现金分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相(xiāng)对低一(yī)些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后也离不开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体(tǐ)营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下(xià)能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易(yì)。上市(shì)银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释放(fàng)。预(yù)计随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预(yù)计会在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银(yín)行板块处于(yú)历史较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历(lì)史数据(jù)来(网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思lái)看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的(de)水平。因(yīn)此银(yín)行板块的(de)配置安全边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且(qiě)稳(wěn)定的分母(mǔ)也(yě)保证了(le)其比较(jiào)高(gāo)的(de)股息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，国(guó)资持股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行(xíng)板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思