在华(huá)尔街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上阅历是什么意思涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价(阅历是什么意思jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领(lǐng)先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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