北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降(jiàng)低， 48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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