在股(gǔ)市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的(de)主动权(quán)益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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