周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不(bù)过，在(zài)短期市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等(děng)调(diào)整下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴(bàn)随(suí)大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局业因为自身(shēn)经(jīng)营改善(shàn)、闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局高(gāo)股息(xī)水平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其估值(zhí)修复(fù)成(chéng)为了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润(rùn)超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局将促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基(jī)数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回(huí)升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出台。

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