原本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市(shì)企业却又一(yī)次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕(bì)，整体来(lái)看(kàn)，稳(wěn)健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利(lì)再创新高(gāo)，14家(jiā)白酒上市企业(yè)营收取得了(le)两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节动(dòng)销战后，今年一(yī)季(jì)度白酒业(yè)普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，过去三年(nián)，外(wài)部环境对白酒(jiǔ)造成了不(bù)可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压(yā)能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着(zhe)白酒行业集中(zhōng)度提(tí)升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其项背，因(yīn)此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得(dé)先(xiān)手。

　　白(bái)酒结构性(xìng)增(zēng)长，强者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和(hé)利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的(de)表现之一是优势(shì)品(pǐn)牌(pái)正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量(liàng)已经(jīng)连(lián)续多年下(xià)降，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态促使白(bái)酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部(bù)酒企成为产(chǎn)业经(jīng)济增长的(de)主要动力。年(nián)报显示，头部名酒企业基本保持(chí)了两位(wèi)数增(zēng)长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润(rùn)也在2022年(nián)首次突破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多(duō)让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白(bái)酒的(de)复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了(le)稳定增长(zhǎng)和快速(sù)发展的企(qǐ)业，基本(běn)形成了中高端驱(qū)动增长的发展(zhǎn)模(mó)式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高端一如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)都以超两(liǎng)位数的(de)涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全(quán)价格带布局，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不(bù)约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因为产品结(jié)构优化的(de)需要，白(bái)酒技(jì)改(gǎi)扩(kuò)产(chǎn)推(tuī)动了各酒(jiǔ)企、产区(qū)的(de)优质(zhì)产能的释(shì)放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企业为持续保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续(xù)走强(qiáng)，并且利用(yòng)自身的品牌(pái)与品质(zhì)优(yōu)势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数(shù)据显示，相(xiāng)比(bǐ)较(jiào)疫情(qíng)前(qián)的(de)2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三(sān)线(xiàn)品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级(jí)别(bié)的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动(dòng)为2家，分别是(shì)今世缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成7家，在前一(yī)年的6家(jiā)基础上新增了一(yī)个(gè)酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖四家企业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各(gè)自(zì)省内有一定话(huà)语权、有较(jiào)大市场规(guī)模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推(tuī)动了二级梯(tī)队(duì)的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧(jù)，要(yào)么像古井贡酒那(nà)样(yàng)完成产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么(me)就会(huì)像(xiàng)皇台(tái)一(yī)般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年(nián)报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中(zhōng)表示是因为去年同期基数较(jiào)高，以及公司主动进行了策(cè)略调整导(dǎo)致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内(nèi)“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体量和利(lì)润(rùn)出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了(le)228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎于品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是(shì)行业(yè)性(xìng)问题 白酒亟(jí)需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得(dé)、酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈利能(néng)力，但透(tòu)过年报，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达(dá)1328.33亿(yì)元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老(lǎo)窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等(děng)企业(yè)库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增(zēng)长基本都在两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定(dìng)程度上反映当(dāng)前渠道的(de)情况。截(jié)至2022年底，18家上市酒企合(hé)同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司(sī)的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末(mò)，总体(tǐ)合同(tóng)负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研(yán)究院(yuàn)专家、中国酒业资深(shēn)评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我们(men)发现整个市(shì)场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产(chǎn)品都(dōu)存在(zài)价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以(yǐ)外社会库(kù)存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今(jīn)年(nián)下半年中秋节后有望成为酒业重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会(huì)加速去库存，特别是名酒(jiǔ)库存(cún)会得到很大的缓解，但是区(qū)域中(zhōng)小企(qǐ)业仍然(rán)会面(miàn)临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者关系互动平台回答投资者关(guān)于库存的问题时就(jiù)谈到，五粮液(yè)产品渠(qú)道库存量(liàng)不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在(zài)过(guò)去三年(nián)，受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库(kù)存(cún)积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之一(yī)。加(jiā)之消费(fèi)观念、消费习惯的变化，即使是(shì)疫情后消费场景(jǐng)大规模恢(huī)复的前提下，白酒去库(kù)存依然需要时间(jiān)。

　　而(ér)为去(qù)库(kù)存(cún)，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关(guān)键的是，亟需库存消化能力强劲(jìn)的(de)新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在(zài)营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报(bào)中(zhōng)销(xiāo)售费用(yòng)一栏的数(shù)字(zì)在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁的库存消化(huà)得(dé)快，谁的(de)价(jià)格倒挂恢复(fù)得(dé)快，谁(shuí)就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅