如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资音域划分从低到高，人声音域划分本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà音域划分从低到高，人声音域划分)商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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