近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该20mm等于多少厘米 20mm是多大e-height: 24px;'>20mm等于多少厘米 20mm是多大进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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