当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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