银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金(jīn)融(róng)时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业(yè)务(wù)寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油库(kù)存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该(gāi)行评级(jí)，将限制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行从(cóng)美(měi)联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观(guān)层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持(chí)25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私(sī)人(rén)部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国商(shāng)业银行危机主要是资(zī)产负(fù)责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部(bù)门应对危机的(de)速度和积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注(zhù)系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去(qù)做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理(lǐ)们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即(jí)使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huà鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗n)句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场(chǎng)系(xì)统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严(yán)重减速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规(guī)模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗经济下行的环境下(xià)，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部(bù)门已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这也(yě)是为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国这(zhè)边(biān)的(de)复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出(chū)现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情(qíng)，比较合适(shì)的(de)操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个触发因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下行的(de)直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使(shǐ)得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下(xià)游加工企业(yè)订(dìng)单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值(zhí)也(yě)不大(dà)，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应(yīng)的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来(lái)一个(gè)季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事(shì)件，从而放大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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