近(jìn)日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累计下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(c美女脱了个精光露出奶囗和尿囗ái)需(xū)求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积(jī)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本(běn)较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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