金融界5月12日消息 国(guó)内期货市场收盘，商品期货(huò)多数下跌，沪(hù)银(yín)大跌超5％，沪锡、液化石油气(qì)跌超4％，SC原油、纯(chún)碱跌超3％，沪铜(tóng)、PTA、苯乙烯、棕榈(lǘ)等跌(diē)超2％。豆系品种大幅(fú)反弹上(shàng)涨，豆(dòu)一(yī)涨(zhǎng)超3％，豆二、豆粕涨近2％。

　　光大(dà)期货：白银深跌，贵金属做多逻(luó)辑变(biàn)了？

　　白银(yín)跟随(suí)大(dà)宗商品跌势(shì)，价格深跌5％以(yǐ)上。根据昨夜公(gōng)布的数(shù)据，美国(guó)4月生产者(zhě)价(jià)格指(zhǐ)数PPI同比(bǐ)上涨2.3％，环比增(zēng)0.2％，皆低于预期(qī)，反(fǎn)映(yìng)出(chū)生(shēng)产物资通(tōng)胀压力进一步趋缓(huǎn)。结合(hé)此前发布的美(měi)国4月(yuè)CPI数(shù)据，6月美联储(chǔ)大概率暂停(tíng)加息。

　　背后逻辑(jí)来(lái)看，一方面(miàn)，此前(qián)加息结束乃至(zhì)降息(xī)已然成为一种共识，因此(cǐ)本周(zhōu)在美联(lián)储越(yuè)来越多官员为鹰派站台的情况下(xià)，预计从加息结束到降息周期(qī)开启，仍有(yǒu)近一个季度的时间，在(zài)此期间将(jiāng)面临经济和政策(cè)的不确(què)定性(xìng)，贵金(jīn)属部分回吐前期超(chāo)涨的幅度。另一方面，上周(zhōu)初请失(shī)业金人数升至(zhì)2021年以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平，劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。同时国内社融超预期下滑，白银因(yīn)工(gōng)业属性偏强大幅(fú)下(xià)跌，在(zài)情绪修复之前难言企稳，后续还需(xū)关注海外衰退(tuì)预期的发酵情况。

　　方正中期期(qī)货：经济衰(shuāi)退预期与有(yǒu)色金属走势拖累(lèi) 白银(yín)如期大幅调整

　　前期强调从(cóng)宏观经济衰退预为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别期角度出发(fā)，有色金属将会走(zǒu)弱，白银连续上(shàng)涨后会(huì)面临调整行情(qíng)，当前(qián)逐(zhú)步兑(duì)现；宏观(guān)经(jīng)济衰退(tuì)预期将会继续影响有色金属(shǔ)与贵金(jīn)属(shǔ)行情。

　　尽管(guǎn)美国经(jīng)济数据疲软增(zēng)加美联储(chǔ)政策转向宽松预期以及(jí)经济(jì)风险依然利(lì)好贵金属，但是(shì)美(měi)元指数大(dà)幅上升使得贵金属承压回落，而铜铝等(děng)有色金属大(dà)幅(fú)下行，拖累工业属(shǔ)性较强的(de)白银(yín)走势，白银表(biǎo)现(xiàn)弱于(yú)黄金。

　　经济衰退(tuì)预期为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别与有色金属大幅回落等(děng)因素综合影响下(xià)，白(bái)银高位回(huí)落，下方仍有一定的空间，首先关(guān)注(zhù)24美元/盎(àng)司(sī)整数关口（5400元/千克(kè)）支撑(chēng)；若有效跌破(pò)该(gāi)位(wèi)置将(jiāng)会(huì)测试23美元/盎(àng)司（5250元(yuán)/千克）关键支撑；上方关注继续26美(měi)元(yuán)/盎司（5800元/千克）阻力位。当前偏弱行情(qíng)仍未走完，建议(yì)继续等(děng)白(bái)银行情(qíng)企稳再低位做多。美(měi)欧银行(xíng)业危机引发避(bì)险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元(yuán)美(měi)债(zhài)走势偏弱(ruò)，贵金属持续走强，当前继(jì)续(xù)关注调整(zhěng)行情；后续政策宽松转(zhuǎn)向、经济下行风险(xiǎn)、银行业(yè)风险(xiǎn)与债务(wù)上限(xiàn)风(fēng)险(xiǎn)、央行(xíng)购(gòu)金持(chí)续等宏观因素下，黄(huáng)金将会不断刷新历史新高(gāo)，贵金(jīn)属逢低做(zuò)多配置依(yī)然是核心建议。

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