5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)九龙司是哪里？超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块九龙司是哪里？经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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