财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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