在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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