5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于(yú)今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成(chéng合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(d合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表e)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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