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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米p>

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近110公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米5％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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