近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置。

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