核心(xīn)观(guān)点(diǎn):在当前(qián)经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估(gū)值处于(yú)历史低位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常(cè)略是以股息(xī)率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有的(de)投资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味着(zhe)公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支(zhī)付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以获得较(jiào)高的(de)股(gǔ)利(lì)收(shōu)入作(zuò)为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全(quán)边际，而且投资的成本(běn)相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来(lái)看，高(gāo)股息策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常类(lèi)资(zī)产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳(wěn)定的(de)分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前(qián)提就(jiù)是行(xíng)业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就(jiù)是股价(jià)端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步提升的(de)可能

　　而(ér)银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去三年(nián)的(de)现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背(bèi)后(hòu)也离不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整(zhěng)体营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情况下(xià)能够保持(chí)正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银(yín)行(xíng)整体净利(lì)润同广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年(nián)提升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数(shù)据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置安全(quán)边际和(hé)性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低且稳(wěn)定的分母(mǔ)也(yě)保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表(biǎo)现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)事件(jiàn)：经(jīng)济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢(huī)复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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