申万一(yī)级(jí)的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二(èr)级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也(yě)因此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科(kē)技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量(liàng)，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市(shì)公司(sī)科技含量(liàng)越(yuè)来越高(gāo)。但(dàn)与此同时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高(gāo)光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收规(guī)模创新高(gāo)，三方面因素(sù)致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年(nián)长电科(kē)技(jì)、中(zhōng)芯(xīn)国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业(yè)营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业(yè)营收(shōu)占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公(gōng)司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要(yào)由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部企业营收(shōu)增(zēng)速放缓，低(dī)于行业平均(jūn)增速(sù)。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导体行(xí雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ng)业(yè)处于国(guó)产替代化、自主研(yán)发背景下(xià)的高(gāo)成长阶(jiē)段时(shí)，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业(yè)的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从(cóng)盈利(lì)转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)归母净(jìng)利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业(yè)务矩(jǔ)阵，受益(yì)于先进的芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的设计能力，公司(sī)得到了相关(guān)客户的广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可(kě)。去(qù)年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增(zēng)速位列(liè)半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第(dì)92名，其较快增速(sù)与低基(jī)数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最(zuì)快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速(sù)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对(duì)半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现存(cún)货周转率反映(yìng)了(le)分立器件(jiàn)、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流能(néng)力，对经营(yíng)造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业的存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值(zhí雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)得注意的(de)是，存货周转率(lǜ)这一经(jīng)营风险(xiǎn)指标反映行业是(shì)否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对(duì)股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该(gāi)年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营(yíng)收(shōu)、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率均低于行业(yè)中位水平。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年(nián)分别(bié)下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上市公司(sī)整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材(cái)料价(jià)格上涨、电(diàn)子消费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营(yíng)体量(liàng)较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半数企业(yè)研发(fā)费用增长四(sì)成，研(yán)发(fā)占(zhàn)比不断(duàn)提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研(yán)发投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促(cù)进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再(zài)创新(xīn)高(gāo)。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发(fā)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信(xìn)息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在6亿(yì)元(yuán)以上居前。综合研发费(fèi)用增长率(lǜ)和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模(mó)联网(wǎng)的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进(jìn)入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发(fā)意(yì)愿增强，重视(shì)资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还(hái)在(zài)3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比(bǐ)又有研(yán)发高(gāo)金(jīn)额。寒(hán)武纪(jì)-U连(lián)续三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领(lǐng)域中的(de)头部公司实现了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语