5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动(dòng)较精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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