用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务转型第(dì)二阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持(chí)续大(dà)跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利(lì)同步(bù)大增、股价(jià)大(dà)涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日(rì)晚间发布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季(jì)度实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的(de)历史最高(gāo)点之后，用友网络(luò)连续第三(sān)年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后(hòu)，用友网络(luò)股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友(yǒu)网络(luò)在股价(jià)相对高点(diǎn)进行了定增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少机构(gòu)参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的(de)私(sī)募(mù)大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络发布的(de)2021年(nián)业绩明(míng)显不(bù)及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报(bào)净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高(gāo)点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前(qián)十大股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务(wù)企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信息(xī)化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在(zài)此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发(fā)展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于互联(lián)三件套是哪三件网架构的企(qǐ)业互联(lián)网开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其(qí)云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等云产品得(dé)到逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台及领(lǐng)域服务快速(sù)发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一底(dǐ)座和(hé)服(fú)务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的(de)规模研发和持续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务(wù)占比(bǐ)来看，用(yòng)友网络云服务转型取得(dé)了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，三件套是哪三件国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场(chǎng)曝(pù)出(chū)华为(wèi)将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目(mù)前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场提(tí)供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的(de)跌停，反应出市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不(bù)足，也反应了(le)其在(zài)高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可(kě)以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股价(jià)也因此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市值还是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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