5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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