5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指(zh831143是什么意思ǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三831143是什么意思(sān)次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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