5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持续下(xià)跌(diē)，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持(chí)续震荡下(xià)跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网以及新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基(jī)本面(miàn)以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来(lái)看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的角度(dù)来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之(zhī)后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会得(dé)到(dào)改善(shàn)，结合当前(qián)的低(dī)估值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回(huí)调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的(de)方(fāng)向，例如(rú)恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)回(huí)暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时(shí)，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医(yī)药领(lǐng)域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支(zhī)配收入(rù)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米增(zēng)加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据(jù)对(duì)港股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时(shí)发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关(gu一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ān)注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他(tā)们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折(zhé)趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍(réng)然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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