4月(yuè)中国(guó)宏(hóng)观数据预(yù)览

　　1）工业：工业(yè)生产及物(wù)流景气度环比有所(suǒ)回(huí)落，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零(líng)：预计4月(yuè)社会消费品零售总额同(tóng)比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主(zhǔ)要受(shòu)去(qù)年(nián)4月低基(jī)数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受低(dī)基数提振(zhèn)，预计当月总投(tóu)资(zī)同比(bǐ)小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基(jī)建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产投(tóu)资(zī)降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价(jià)格持续(xù)回落(luò)但核(hé)心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落(luò)至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外(wài)经(jīng)济动能(néng)减弱拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基(jī)数下、预计4月名(míng)义(yì)出口增速可能(néng)录得10％、较3月小幅回落(luò)，而(ér)进口降幅(fú)扩张至(zhì)3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿(yì)美元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但低(dī)基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持高位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新增贷(dài)款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万(wàn)亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月中国宏观数据预(yù)览

　　工业：工业生产及物流景气(qì)度环比有(yǒu)所回落，但低基(jī)数效(xiào)应提振4月工业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上游(yóu)工业开工率总体持(chí)稳(wěn)：焦化(huà)开(kāi)工率环(huán)比(bǐ)上行3个百分点、高炉开工(gōng)率环比(bǐ)回(huí)升(shēng)2个(gè)百分点。但4月制(zhì)造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物(wù)流指数(shù)环比有所下滑、较21年(nián)同期(qī)跌幅有所(suǒ)扩大：4月(yuè)，整车物(wù)流(liú)指数较3月均值环比下(xià)行7％，较21年同(tóng)期降幅(fú)亦(yì)从3月的10.4％扩大至17％；公共物(wù)流(liú)园(yuán)区吞(tūn)吐(tǔ)指数环比走(zǒu)弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来看(kàn)，工业(yè)生产景气(qì)度环比(bǐ)有(yǒu)所下(xià)行，但受去年(nián)同期低基数提(tí)振同(tóng)比有所上(shàng)行，尤其是汽(qì)车、电子、机械电子等受疫(yì)情影(yǐng)响较大的工业生产可能(néng)上行(xíng)较为明显(xiǎn)。

　　社零：预(yù)计4月(yuè)社会消费品(pǐn)零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右(yòu)，主要受(shòu)去(qù)年4月低(dī)基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。4月居(jū)民出行及消费活跃度仍在(zài)高位(wèi)，4月 18 城(chéng)地铁(tiě)客运量较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行 10％，对(风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪duì)比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票房(fáng)较3月(yuè)均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出(chū)台降价政(zhèng)策及车展等线(xiàn)下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售销量(liàng)较(jiào)2021年同期增(zēng)长 9.9％，对(duì)比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民此前受抑(yì)制(zhì)的(de)旅游需求得到(dào)集中释放(fàng)，国内旅(lǚ)游出行人(rén)数(shù)及(jí)总收(shōu)入(rù)均(jūn)超过2021及2019年水(shuǐ)平(píng)，人均(jūn)旅游消(xiāo)费(fèi)恢复至2019年的85％，显示“伤疤(bā)效应(yīng)”下居民消(xiāo)费倾向(xiàng)尚未修复至疫情前(qián)水平（参考2023年5月4日发表的《快(kuài)评：五一假期消费数据的三个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同(tóng)样(yàng)受低(dī)基数提振，预计当(dāng)月(yuè)总投(tóu)资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基建投资可(kě)能高位上行至(zhì)11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅(fú)略有收(shōu)窄(zhǎi)至4％左右。高频数(shù)据显示(shì)4月以来地产需求(qiú)较(jiào)3月(yuè)有(yǒu)所走弱，房建(jiàn)开工节奏也(yě)有所放缓(huǎn)。4月30大中城市销售面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅(fú)回(huí)落；26城二手房销售面(miàn)积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土(tǔ)地(dì)成(chéng)交(jiāo)方面，4月(yuè)百城土地(dì)成交面积较2022年同期同(tóng)比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏有(yǒu)所放(fàng)缓(huǎn)，玻璃(lí)库存(cún)持续下行(xíng)，截至4月28日玻璃库存较3月同期下行24.2％，同时水(shuǐ)泥开工率(lǜ)/建筑钢材(cái)成(chéng)交量(liàng)环比较3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民(mín)企拿地及在手(shǒu)资金情况能否回暖(nuǎn)，地(dì)产新开工(gōng)能否回升；2）地产销售动能能(néng)否再度(dù)上行。基建端，4月地方新增专项债净发行3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿元小幅下行但仍高(gāo)于2022年同(tóng)期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续上行。

　　通(tōng)胀：食品价(jià)格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而(ér)受(shòu)去年(nián)高基数及海外经济动能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。内需环比回落拖累食(shí)品(pǐn)价(jià)格下行：4月农产(chǎn)品批发价(jià)格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发(fā)价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价(jià)格小幅上行，核心(xīn)CPI仍有韧性：义乌中国小商(shāng)品总(zǒng)价格(gé)指数较3月(yuè)上(shàng)行0.2％，其中服装服(fú)饰类持(chí)平，箱(xiāng)包(bāo)/鞋类价格小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方(fāng)面，海(hǎi)外经(jīng)济动能继续(xù)减弱且内需仍待恢复(fù)，工(gōng)业(yè)品价(jià)格同(tóng)比继(jì)续回(huí)落(luò)：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原(yuán)油价格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国(guó)大宗商(shāng)品价(jià)格总指数环比上行0.4％，但(dàn)矿产(chǎn)及金属价格走弱（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较(jiào)3月(yuè)小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸(mào)易(yì)顺差可(kě)能(néng)录得880亿(yì)美元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。出口价格(gé)指数或有所下行，但低(dī)基数(shù)及外贸需求(qiú)回(huí)暖可(kě)能(néng)支撑出口(kǒu)增速维持高(gāo)位：4月(yuè)1-30日，华泰出口需(xū)求日(rì)度指数(shù)（HDET风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月(yuè)出口额增长(zhǎng)有(yǒu)望(wàng)保(bǎo)持高速（参见2023年5月4日发(fā)表(biǎo)的《4月出口或(huò)保持较高增长》）。此外，我国和亚太、非洲(zhōu)、甚(shèn)至拉(lā)美的(de)一(yī)体化产(chǎn)业链、需求(qiú)链的格局不断(duàn)优化(huà)，出口增(zēng)长韧性可能超预期（参(cān)见(jiàn)《中国出(chū)口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿(yì)。此外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预计4月新增人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)约1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中长期贷款延续年(nián)初至今的(de)较(jiào)强势(shì)头(tóu)、购房需求回升背景下房贷/居民贷(dài)款(kuǎn)需求有望继续企稳回升(shēng)，政(zhèng)策性银行金融(róng)工具继续带动基(jī)建投资和企业中长期贷款(kuǎn)增(zēng)长，信贷周(zhōu)期或继续保持强势。信(xìn)贷推动下，社融同比增速或上行至10.6％左右(yòu)，而企(qǐ)业债、股权及政(zhèng)府债融(róng)资较去年同期略(lüè)有走弱。财政(zhèng)方面，去年留抵(dǐ)退(tuì)税低基数下(xià)，财政收入增长有望(wàng)回升(shēng)；财政支出、尤(yóu)其民生(shēng)和基建相关(guān)支(zhī)出有望保(bǎo)持较(jiào)快增(zēng)长——预计政(zhèng)策性银行金融工具仍(réng)是近期准财政的主要(yào)发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及(jí)预(yù)期、稳地产政策不及预期。

　　文(wén)章来(lái)源

　　本(běn)文摘自(zì)2023年5月5日(rì)发表的《增长动能(néng)环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪