在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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