尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应(抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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