近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集(jí)团，其旗下子公司兴(xīng)福电(diàn)子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产品是(shì)半导(dǎo)体加工(gōng)过程中的关键材料，公司客户(hù)包括长江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大基(jī)金二期(qī)入(rù)股。

　　不(bù)过有(yǒu)意思的(de)是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子第(dì)二(èr)大客户(hù)竟然(rán)是(shì)可口可乐，这(zhè)也(yě)无意间透露了一个冷知识(shí)——可口(kǒu)可(kě)乐生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规的(de)食品(pǐn)级磷(lín)酸，还(hái)用到了更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福(fú)电子间接(jiē)控股(gǔ)股东还与第二大股东有(yǒu)可复活的对(duì)赌(dǔ)协议(yì)。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即在(zài)兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从事从(cóng)事湿电子(zi)化学品(pǐn)业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等(děng)。公司磷酸产品按(àn)照纯度(dù)等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级(jí)磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板(bǎn)级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电子在(zài)生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生(shēng)部分食(shí)品级磷(lín)酸、工(gōng)业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴(xīng)福(fú)电子(zi)两丈等于多少米2022年第二大(dà)客户为可口(kǒu)可乐，金额(é)为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销(xiāo)售(shòu)内容为磷酸产品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务收入(rù)多出(chū)了(le)4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是(shì)，兴福电子电子(zi)级磷(lín)酸产品除(chú)销售(shòu)给集成电路(lù)行(xíng)业、显示面板行业客户外(wài)，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸(mào)易商等(děng)其他行(xíng)业客(kè)户(hù)。由于可口可乐(lè)公司对磷酸产(chǎn)品的(de)品(pǐn)质要求高于(yú)一般的(de)食品级磷酸，公司销售给可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公(gōng)司的磷酸(suān)产品等级(jí)实际为符合食品级(jí)要求的面板级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年（下称“报(bào)告(gào)期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利(lì)润分(fēn)别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里(lǐ)有(yǒu)三个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前期会计差错更正及(jí)追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如兴福电(diàn)子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万(wàn)元(yuán)，调(diào)整后(hòu)为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二(èr)个(gè)点为(wèi)，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常性(xìng)损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，或(huò)是虽与经(jīng)营业务相关，但由于其(qí)性质、金额或(huò)发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母净利(lì)润由(yóu)1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营业(yè)务毛(máo)利率提升有关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利率(lǜ)，已(yǐ)经超过申报稿列(liè)举的同行业(yè)可比(bǐ)公司平均(jūn)水平。对此，兴福(fú)电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表示(shì)，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众多集成电(diàn)路客户(hù)的产品认证及(jí)批量供货，毛利(lì)率水(shuǐ)平较(jiào)高的(de)集(jí)成电路用湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)销售(shòu)收(shōu)入占比持续提升(shēng)，且公司(sī)根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价(jià)格上涨情况适(shì)时调高了(le)产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电(diàn)子未来毛利率还有多(duō)少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否(fǒu)还能持续(xù)提(tí)高业绩(jì)？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电子(zi)控(kòng)股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其(qí)直接(jiē)持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为(wèi)国家集成电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的(de)是(shì)，兴福电子间接控股(gǔ)股东宜昌(chāng)兴发与(yǔ)国家集成电路基金二期之间存(cún)在对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴福电子(zi)IPO，相关协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购权(quán)和随售权(quán)存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是(shì)指(zhǐ)通过上市(shì)委(wěi)审议，还(hái)是指拿(ná)到证监会批文？

　　如(rú)果是指通过上(shàng)市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的企业比较少，但(dàn)不是没有(yǒu)例外。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏目显示，处于(yú)正常待审核阶段的合合(hé)信息(xī)和先正(zhèng)达，受理日期已经(jīng)超(chāo)过18个(gè)月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文(wén)，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显示，20家提交注册(cè)的企业中有(yǒu)2家(jiā)受理(lǐ)日(rì)期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演绎怎么(me)样的(de)剧情？

　　对赌(dǔ)协议(yì)摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿(yì)股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达(dá)到的目标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季(jì)度(dù)业绩如何(hé)？

　　兴(xīng)福电子(zi)重大经常性关联采购主要系向关(guān)联(lián)方(fāng)采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电(diàn)力等能源以及建(jiàn)筑工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴(xīng)福电(diàn)子的重(zhòng)大经常性(xìng)关联采(cǎi)购金额（不含建筑(zhù)工(gōng)程服务采(cǎi)购(gòu)）分别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成本(běn)的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原(yuán)材料的(de)关(guān)联采(cǎi)购占比(bǐ)较高。比如(rú)，报(bào)告期内，公司普通(tōng)黄磷关联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额占同类(lèi)产品采购总额的比例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关联(lián)采购金(jīn)额占同类产品采购总(zǒng)额(é)的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福(fú)电(diàn)子是控股股东兴发集(jí)团合并报表范(fàn)围内(nèi)唯一从事湿电子化学(xué)品(pǐn)相(xiāng)关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的(de)其他(tā)公司主营业务(wù)及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发(fā)集团2023年第一季(jì)度(dù)的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年(nián)第一季度营业收入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告(gào)中(zhōng)表示(shì)，归母净利润(rùn)较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受市(shì)场供需变化影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年(nián)下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性产(chǎn)品市(shì)场价格持续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩(kuò)大，至一(yī)季度末(mò)，草甘膦价格已跌至行业成本(běn)线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述(shù)产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团(tuán)也在公告(gào)中谈及湿电子化(huà)学品，即(jí)公司湿(shī)电子化学品、特(tè)种化学品(pǐn)、食品(pǐn)添加剂(jì)等成长性产品(pǐn)市场需求总(zǒng)体良(liáng)好，盈利(lì)能力(lì)保持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告显示，湿(shī)电子化学品两丈等于多少米2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年第一季度统计(jì)口径(jìng)不太一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不(bù)太(tài)好具(jù)体判断湿电(diàn)子化学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据(jù)来源：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子(zi)曾受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭区城(chéng)市管理执(zhí)法局的行政处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是(shì)兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造(zào)价563.15万元。另外(wài)，兴福电子(zi)控股股东兴(xīng)发集(jí)团的(de)副总经理赵勇于2023年4月(yuè)被(bèi)上交所予以监管警(jǐng)示的决定，原因(yīn)是(shì)赵(zhào)勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 两丈等于多少米